《中国银保监会关于推进银行业和保险业高质量发展的指导意见》（下称《意见》）上周末出炉，引起市场广泛关注。

这份中长期规划设定了2025年的发展目标，涉及30条具体意见，应该如何加以解读？尤其是，对于吸睛的“多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金”该如何理解？银保监会首席风险官肖远企、银保监会政策研究局一级巡视员叶燕斐等人昨日就此作出详细解读。

培育资本市场机构投资者

《意见》指出，发挥银行保险机构在优化融资结构中的重要作用。其中“大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金”这一提法颇受关注。

叶燕斐解释，这里所说的资本市场既包括股票市场，也包括期限超过一年的债券市场。居民储蓄，指的是国民经济核算的概念，指的是收入用于消费后剩余的部分。过去大部分居民储蓄以银行存款的形式进入金融市场，从而构成间接融资；将来更多的部分应该以年金、个人健康和养老保险等丰富的方式进入直接融资市场，更利于直接融资与间接融资之间的结构平衡。

肖远企指出，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，核心内容是培育资本市场包括债券市场的机构投资者，让居民储蓄通过机构投资者进入资本市场，开展价值投资，不能简单片面地理解为储蓄资金直接进入股市。

 “在直接融资比较发达的美国和英国，主要通过养老基金、共同基金等方式来投资和配置资产。我国监管部门也是这个思路，主要培育机构投资者，当然机构投资者的一部分资金来自于居民。这些资金可以投资股市、债券、第三支柱等，取决于机构投资者的资产配置。”

肖远企还称，鼓励包括居民、企业在内的资金持有人，根据各自不同的风险偏好和收益偏好进行投资。手上的余钱既可以作为存款放在银行；还可以投资，比如买理财产品、委托给机构投资者投资；也可以自己购买债券、投资资本市场等。

努力实现制造业贷款不低于贷款平均增速

我国制造业种类齐全，亦是吸纳就业的主力军，上月召开的中央经济工作会议也提到了增加制造业中长期融资。《意见》明确，扩大对战略性新兴产业、先进制造业的中长期贷款投放。

目前监管对于小微贷款增速有“两增两控”的要求。未来，针对制造业贷款的投放速度，监管是否会制定类似指标？肖远企透露，目标是制造业贷款不低于贷款的平均增速，不排除有其他安排，目前相关政策还在研究中。

为建立健全中国特色现代金融企业制度，《意见》从股权管理、“三会一层”建设、激励约束机制等角度提出要求。《意见》明确，要严格规范股权管理。要规范股东行为，依法整治非法获取银行股权、股权代持、隐形股东以及违规开展关联交易套取、占用银行资金。对于问题股东，必须依法采取惩处措施，包括限制股东权利、责令转让股权、没收违法所得等。

肖远企表示，股权治理是推动银行保险机构高质量发展的重点。今后，要在对股东合法权益进行保护的前提下，让应负责任的问题机构股东依法依规承担损失。例如，有股息的债券要进行转股或者减记等。

《意见》强调，要加强“三会一层”建设。肖远企表示，对于高管层要有约束，对金融机构风险事件引发的损失，要严格追索责任，奖金要依法依责减扣，对于涉嫌违法违规的要移送，从根本上提升银行保险机构公司治理和管理水平。

当前，银行资本补充仍面临一定压力。《意见》显示，银行保险机构要制定中长期资本规划，多渠道补充资本，依法合规创新资本补充工具，同时加强资本管理，发挥资本对资产扩张约束和资源配置优化的作用。

 “今后还要研究新产品帮助银行补充资本，新产品必须要有资本属性，真正有吸附损失的功能。”肖远企表示，银行资本补充主要有内源性的利润留存和外源性的资金募集。目前银行利润尚可，利润留存比较充足，但是光靠内源性留存不足以支撑业务发展，还要靠外部渠道补充资本，比如IPO、优先股、无固定期限资本债券等。