上周市场延续波动，几个重要的宽基指数前4个交易日维持反弹，周五再次暴跌，将前4个交易日的涨幅一天抹去。但我们判断周五的大跌，与国际形势相关性更高，与A股内在性因素相关性较低，有出现“假摔”的可能性。对于下周的走势仍需继续观察。

根据过去一周市场走势，我们暂且有以下两个观察。第一，以目前的投资者参与程度和监管层态度，A股市场出现全面性牛市的可能性较低。比较重要的观察是大金融板块中的银行指数有所回落，房地产、券商和保险也表现不佳。这些由短线资金涌入拉起来的板块出现全面退潮。而长线机构投资者，特别是公募基金继续在科技，医药，和消费赛道中博弈。收缩“作战范围”才有可能继续维持赚钱效应。我们认为A股市场大概率维持结构性慢牛。第二，机构投资者的投资方向出现了一定程度的变化。医药和消费表现明显比科技要强势。医药和消费板块内部开始出现一定程度的分化。各自板块中的起引领作用的子赛道出现了切换。另外，从过去一周后创出新高的板块来看，中游的周期性行业开始崭露头角，建材，化工，和机械等几乎都有强劲的表现。

以上只是我们根据市场表现的情况，做出的简单梳理，是否准确，还需要对本周的市场继续进行观察。

免责条款

本报告版权归诺德基金管理有限公司所有，仅供参考。未获得诺德基金管理有限公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或修改。本报告基于诺德基金管理有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但诺德基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议，诺德基金管理有限公司也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。

风险提示

任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。