过去十几年，消费电子板块的定价锚一直在“手机出货量+库存周期”上，行情跟随换机周期起伏。但2026年，这个老框架正逐渐失效。

当前，消费电子板块呈现“传统主业磨底、新兴赛道高景气”的撕裂式分化。市场是否在给消费电子重新定价？新的增长极是否得到确认？哪些细分领域值得重点关注？

针对以上问题，诺德基金基金经理朱红在接受中国基金报采访时分享了自己的观点！

问：过去大家买消费电子板块，基本是跟着手机库存和换机周期走。现在还能把它们当“周期股”看吗？市场是否在给它们重新定价？

基金经理朱红：不能再简单用手机库存、换机周期等这套周期逻辑去看待消费电子，虽然板块并未彻底摆脱周期属性，但也出现了结构性分化。一些消费电子企业已拓展出AI终端、液冷、汽车电子等第二曲线，打开了新的增长空间。对于部分新业务占比较高的公司，市场已经开启了重新定价。

问：从半年报来看，消费电子新的增长极是否得到确认？

基金经理朱红：从刚公布的中报来看，新的增长极对消费类电子公司整体利润的贡献度参差不齐，行业呈现内部分化格局。

部分消费电子公司布局的汽车电子、人形机器人、AI终端等新兴业务仍处于产能建设、客户验证的投入阶段，目前市场份额较低，收入体量较小。

与之形成对比的是，有部分龙头企业通过快速并购，在新兴领域持续投入大量研发、设备资源等方式，已经实现产品规模化交付，其新兴业务营收占比快速抬升，发展势头强劲，未来可期。这种分化的背后，取决于企业投入的资源、切入新兴业务的时机、客户资源与制造能力等。

问：展望下半年，消费电子最值得期待的“催化剂”有哪些？

基金经理朱红：展望下半年，消费电子传统业务可能较难超预期，市场可能会关注如大客户的折叠屏、AI设备等新兴业务的客户验证和市场进展情况。

问：从基本面和估值情况来看，当前是否处于配置窗口？

基金经理朱红：从基本面和估值情况来看，消费电子总体估值不高，但内部分化较大，需要结合公司核心竞争力、在细分赛道的新业务增量空间和客户、市场进展进行判断，存在结构性配置机会。

问：更看好哪些细分方向？主要配置思路是什么？

基金经理朱红：消费电子板块内部分化较明显，各公司差异较大，消费电子的消费特征相较于传统消费品，具有较大的差异性。

消费电子由技术与新品引领需求，更新迭代驱动消费，其品牌与生态粘性较强，需要关注在新产品、新技术变革等方面具有较大创新性的公司，如AI终端、AR眼镜、液冷、人形机器人、智能汽车等方向。

问：哪些风险会影响消费电子“新成长曲线”逻辑？

基金经理朱红：当前存储芯片涨价，手机、电脑等终端需求一般，部分消费电子公司传统主业需求疲软，可能对业绩形成拖累，同时新成长曲线目前仍处于培育阶段，新产品放量需要得到市场的逐步验证，短期内难以对公司业绩形成较大的贡献，一旦市场风险偏好下降，可能存在调整的风险。

风险提示

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