美东时间5月20日，英伟达发布2027财年第一季度财报。该季度公司营收达816亿美元，同比增长85%，创逾一年最高增速；Q1净利润583亿美元，同比增长211%；Q1数据中心营收752亿美元，同比增长92%，占总营收的92%。当季毛利率为75.0%。公司上调下季度营收预期至910亿美元，毛利率维持75%。（注1）

此外，美股光通信公司Lumentum公布2026财年第三季度业绩：收入8.084亿美元，同比增长90.1%；GAAP净利润1.442亿美元；非GAAP运营利润率达到32.2%。其总裁表示，公司即将在第四财季启动1.6T速率收发器的批量出货。此外，在泵浦激光器（Pump lasers）领域，其出货量远远低于需求。（注2）

眼下AI算力供需缺口扩大，芯片巨头和云计算大厂持续加大光通信方面的投入，海内外算力产品涨价，AI行业正逐步迎来商业化盈利兑现周期。

5月19日，在国新办举行的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人王冠华指出，当前，制造业高端化、智能化、绿色化转型步伐加快，人工智能和各领域广泛深度融合，算力需求快速增长，带动电子、有色、基础元器件等价格回升。4月份光纤制造价格同比上涨115.9%，电子专用材料制造、外存储器设备及部件价格分别上涨20%和22.4%。(注3)

在AI算力需求驱动下，AI产业中CPO、PCB等关键环节空间较广阔。在5月，美国科技龙头将继续披露财报，如光模块、IDC等领域巨头的业绩数据在陆续公布，海外科技股业绩表现或催化板块表现。此外，5至6月是海外科技产业重要会议密集召开的时间段，在新品和新技术发布的催化下，A股科技板块走势值得关注。

当前我们重点关注AI产业链核心环节，包括算力、存力、运力等较高景气赛道。细分方向上关注受益确定性较强的领域，如CPO、PCB、半导体、电力设施等，力争覆盖产业链关键环节标的。CPO受益于AI需求激增，有望延续高景气。而随着数据传输速率要求提高，PCB在资本开支中占比或提升，或具备持续增长前景。半导体板块在国产算力催化密集、华为发布的韬定律强化自主创新的背景下，成长确定性较强。电力设施则受益于技术创新和基础设施更新。

中长期将立足于广义AI产业发展逻辑，围绕海内外ARR增长较快的赛道持续优化持仓，动态调整组合方向，寻找真正能受益于AI产业发展的机会。

注1：消息来源每日经济新闻，2026.5.21；

注2：消息来源华尔街见闻，2026.5.6；

注3：消息来源国务院新闻办网站，2026.5.18；

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