尽管半导体与算力产业链遭遇明显回撤，“韬（τ）定律”在业内间的讨论热度不减。当华为主张以“时间缩微”替代传统摩尔定律的“几何缩微”，作为半导体演进的新指导原则，市场急切为这一产业升级优化方案“新路径”寻找定价锚。

围绕“韬（τ）定律”带来的产业触动、产业链重构、国产算力空间与未来配置方向等四个维度，诺德基金基金经理周建胜分享了自己的观点~

问：韬（τ）定律这个产业优化升级方案最为触动您的地方是在哪里？

诺德基金基金经理周建胜：产业界在借鉴西方技术路径的基础上，依托东方智慧找到了新的发展方向。中国半导体产业自主创新的前景愈加明朗，中国厂商有望在未来为世界贡献具有中国特色的半导体解决方案。

“时间缩微”并非意在取代传统的“几何缩微”，而是开辟一条新的技术路径。两者并行发展、相互借鉴，有望推动半导体产业迈向新的高度。此次中国厂商定义了半导体领域的规则，是自主创新的重大成果。

问：是否会对半导体产业带来重构？架构设计与先进封装能力权重是否会提高？产业链上谁有望率先受益？谁又可能受到影响?

诺德基金基金经理周建胜：长期来看，“时间缩微”大概率将推动半导体产业的价值重估，使产业界在重资本投入之外找到了一条截然不同的发展思路。

该技术路径需要创新的架构设计与先进的封装能力，给产业界带来巨大挑战，同时也有望催生新的3D架构设计和更先进的封装技术，架构设计与先进封装能力的权重预计将显著提升。

产业链中受益的厂商众多，IP、设计、EDA、制造、材料、封测等环节均有望获得提振。然而，部分原先高度依赖下游重资产投入的先进节点工艺设备企业，可能面临需求延迟的影响；原有的2D设计及封装能力也亟需向3D及更先进的封装能力升级。

问：华为提出通过架构创新弥补制程劣势，这是否为国产量产算力芯片打开了新的增长空间？

诺德基金基金经理周建胜：逻辑折叠、存算一体等先进架构创新，使缺乏先进设备的国产半导体厂商能够借助架构创新与系统整体优化设计，突破制程劣势所带来的限制。

此前，市场始终对EUV等先进设备心存顾虑，担忧中国半导体自主创新的路径难以持续、发展空间受限。而华为所展示的Kirin系列芯片发展路线图，已彻底打消了这种疑虑。我们有理由期待，昇腾系列芯片、麒麟系列芯片以及其他国产芯片能够不断逼近国际一梯队水平，甚至实现对国际同行的超越。

问：您在短期、中期乃至长期投资的过程中会关注哪些技术落地信号？以及未来对半导体的配置核心思路是什么？

诺德基金基金经理周建胜：“时间缩微”的实现依赖于产业链在EDA工具、散热、电源、垂直互联、先进封装等多个环节的协同配合。

短期来看，我们将重点关注华为首款采用逻辑折叠技术开发的芯片Kirin 2026的消费者口碑；中长期则聚焦国产EDA工具、先进封装技术、TSV技术等关键环节的突破。

未来对半导体的配置思路较以往将有所调整：一方面，继续跟踪海外芯片、设备及材料等领域的技术进展；另一方面，深入挖掘为中国特色的半导体方案做出积极贡献的优质公司，力求尽早发现具备成长潜力的未来明星，与中国半导体产业共同发展壮大，努力为基金持有人创造合理回报。

风险提示

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