近期的A股市场，如果用一个词来形容，那大概是“磨人”。上证指数在4000点之间反复拉锯，板块轮动快得让人眼花缭乱，在这个时候，一个经典的投资难题又摆在了所有人的面前：想加仓，怕买在半山腰；想观望，又怕错过反弹。

诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒曾说过一句意味深长的话：“投资者最大的敌人不是市场，而是自己。

当市场陷入震荡，情绪或成为最大的噪音源之一，而有一种投资方法，或许能帮助我们化解市场中的不确定性——基金定投。

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以时间换空间，以纪律换胜率

定投的底层逻辑并不复杂，却容易常常被误解。很多人以为定投就是“定期投钱，等着赚钱”。但定投真正的力量，来自于一个朴素的信念：我们无法精准预测市场的底部，但我们或许可以用持续买入来摊薄成本，等待市场均值回归。

这个信念背后，主要是两重核心逻辑。

第一重：力争用时间熨平波动

一次性投资的核心假设是“我能选对时机”——在最低点买入，在最高点卖出。但现实却是，显有人能持续做到这一点。

定投从一开始就坦然承认了一个事实：没有人能持续精准预测市场的高低点。既然做不到，不如干脆放弃对“精准择时”的执念，力争用时间来分散风险。通过固定周期的分批入场，定投将单次决策的风险分散到无数次的决策中——市场涨了，同样的固定金额能买到的份额变少；市场跌了，同样的钱就能买到更多便宜的筹码。价格高时少买，价格低时多买，这就在不知不觉中完成了“低位加仓、高位减仓”的操作。

第二重：力争用纪律对抗人性

投资中最昂贵的成本，可能不只是手续费，还有情绪。而定投的核心价值，则是在于用刚性的交易纪律，来力争对冲绝大多数投资者都难以克服的人性弱点。

普通投资者的典型行为路径往往是：在市场低位时因持续亏损不敢买入，在市场上涨中后期看到赚钱效应才开始进场，在行情最狂热的时候投入较多资金，这种“追涨杀跌”的行为模式，本质上是情绪驱动交易的必然结果。而定投通过“固定时间、固定金额”的规则，把投资决策从“主观判断市场涨跌”变成了“按计划执行”，在一定程度上避免了被短期涨跌裹挟做出非理性操作，把投资从一场消耗精力的博弈，变成长期可持续的资产积累过程。

02

为何震荡市更应该坚持定投？

定投在不同的市场环境中表现如何？小编基于沪深300指数的历史数据，选取了四种典型的市场阶段，分别进行月度定投与一次性投资的对比回测，来尝试了解定投的适用边界。

场景一：单边上涨

小编选取了2015年一段完整的单边上涨行情，其中定投收益率66.52%，虽然远不如一次性投资收益率148.97%，但仍然是相关可观的绝对回报。原因不难理解：单边上涨的市场里资金分批进场，平均成本逐期抬高，收益自然不如“一把梭哈”。

定投总收益率66.52%

一次性投资总收益率148.97%

单边上涨行情阶段选取时间段为wind，2014.07.11~2015.06.12。

定投总收益率数据来源：wind，定投频率为每月10日（遇周末节假日推延至下一个交易日），即自2014.08.11起每月投资固定金额的沪深300指数，分11次投入，于2015.06.10截止定投，测算得到累计收益率为66.52%。

一次性投资总收益率数据来源：wind，即自2014.07.11起一次性投资沪深300指数，于2015.06.12截止投资，测算得到累计收益率为148.97%。

此为基于市场历史表现模拟的回测数据，不代表实际投资情况，亦不代表未来收益情况，基金有风险，投资需谨慎。

场景二：单边下跌

请输入正文沪深300从最高点5930.91点一路跌至3179.63点（数据来源：wind，最高点为2021.02.18当天盘中最高价，3179.63点为2024.02.02收盘价），市场持续走弱。一次性投资和定投均亏损，但定投的亏损幅度相对更小——因为在下跌的过程中持续买入，能不断拉低平均成本，在一定程度上缓冲下跌带来的亏损，一旦市场回暖修复，更容易回本获利。

定投总收益率-24.44%

一次性投资总收益率-45.25%

单边下跌行情阶段选取时间段为wind，2021.02.18~2024.02.02。

定投总收益率数据来源：wind，定投频率为每月10日（遇周末节假日推延至下一个交易日），即自2021.03.10起每月投资固定金额的沪深300指数，分35次投入，于2024.01.10截止定投，测算得到累计收益率为-24.44%。

一次性投资总收益率数据来源：wind，即自2021.02.18起一次性投资沪深300指数，于2024.02.02截止投资，测算得到累计收益率为-45.25%。

此为基于市场历史表现模拟的回测数据，不代表实际投资情况，亦不代表未来收益情况，基金有风险，投资需谨慎。

场景三：先涨后跌（哭泣曲线/倒微笑曲线）

行情先快速上涨、后一路回落，指数几乎回到原点，一次性投资几乎没有亏损，定投却因为上涨阶段不断高价加仓而亏损23.71%。这是定投少数不占优的场景。

定投总收益率-23.71%

一次性投资总收益率-3.96%

先涨后跌行情阶段选取时间段为wind，2020.03.23~2022.10.31。

定投总收益率数据来源：wind，定投频率为每月10日（遇周末节假日推延至下一个交易日），即自2020.04.10起每月投资固定金额的沪深300指数，分31次投入，于2022.10.10截止定投，测算得到累计收益率为-23.71%。

一次性投资总收益率数据来源：wind，即自2020.03.23起一次性投资沪深300指数，于2022.10.31截止投资，测算得到累计收益率为-3.96%。

此为基于市场历史表现模拟的回测数据，不代表实际投资情况，亦不代表未来收益情况，基金有风险，投资需谨慎。

场景四：先跌后涨（微笑曲线）

指数先深度回调再修复，其中一次性投资收益率-17.44%，定投收益率25.97%，超额较多。可以说，微笑曲线是定投的较佳“战场”，核心逻辑正如开头所说：市场前期持续下探时，定投能分批不断吸纳低价筹码，持续摊薄整体持仓成本；等到行情回暖向上修复，不用指数涨回最初入场点位，积累的大量低位份额就可能率先带来正收益。

定投总收益率25.97%

一次性投资总收益率-17.44%

数据来源：wind，2015.06.12~2018.01.26，此为基于市场历史表现模拟的回测数据，不代表实际投资情况，基金有风险，投资需谨慎。

先涨后跌行情阶段选取时间段为wind，2015.06.12~2018.01.26。

定投总收益率数据来源：wind，定投频率为每月10日（遇周末节假日推延至下一个交易日），即自2015.07.10起每月投资固定金额的沪深300指数，分31次投入，于2018.01.10截止定投，测算得到累计收益率为25.97%。

一次性投资总收益率数据来源：wind，即自2015.06.12起一次性投资沪深300指数，于2018.01.26截止投资，测算得到累计收益率为-17.44%。

此为基于市场历史表现模拟的回测数据，不代表实际投资情况，亦不代表未来收益情况，基金有风险，投资需谨慎。

四组数据放在一起，结论较为清楚：在四种环境里，定投在三种情况下或能实现正收益或有效控制亏损，只在“哭泣曲线”一种情形下其整体表现逊于一次性投资。

震荡市之所以充满变数，正因其方向不明、反复拉锯，而恰恰是这种不确定性，构成了定投发挥摊薄成本、平滑波动优势的最佳土壤。市场涨跌本就难以预判，与其押注方向，不如借助定投的纪律性始终“保持在场”——这种方式不仅能平滑不同阶段的持仓成本，更可能大幅降低追涨杀跌带来的心理内耗，实实在在优化长期投资体验。

03

震荡市定投，应该如何投？

既然震荡市适合定投的逻辑成立，那我们又该怎么投呢？

这里，小编想先给投资者三条实操建议：一是给定投留足周期，建议至少坚持一年以上，并用长期资金参与；二是不妨把扣款日设为发薪日后自动执行，力争减少人为干预；三是提前设定目标收益率（如15%-20%）并严格执行止盈，让“落袋为安”也成为纪律的一部分，而不是情绪的产物。

当然，还有一个更关键的问题：那就是投什么。定投的收益逻辑，本质上还是靠市场波动在低位积攒足够多的便宜份额，再靠标的的成长弹性，力争在后续行情修复时实现净值的快速向上修复。根据wind数据测算，若从诺德周期策略混合（代码：570008）成立之初便开始坚持月定投，截至当前累计收益率可达343.63%【1】。

从产品本身来看，它恰好也适配震荡市定投的需求：

1、它长期业绩较为优异且具备较高弹性。截至2026年中报，该基金成立以来累计收益率达1285.13%，同期业绩比较基准80.56%，超额收益1204.57%，年化波动率为27.03%，高于同类平均水平【2】，足够的波动空间，有望能让定投在震荡波动过程中更充分地摊薄成本。

看到这里，细心的投资者可能会问：既然直接买入并长期持有，收益远超定投，那直接买不是更划算吗？从账面上看确实如此，但关键在于，收益再高，也要“拿得住”才算数，在实际投资中，很多投资者并非买不到长期好基金，而是很难在波动中坚持持有，往往在情绪驱动下提前卖出。而定投，恰恰是用纪律对抗人性的弱点，通过分批买入、低位攒筹码的方式，帮投资者熬过那些“拿不住”的时刻，平滑持有过程中的波动体感，大幅优化投资体验，尽量把长期收益留在手中。

数据来源：诺德周期策略混合业绩数据来源于诺德周期策略混合2026年2季度报告，时间截至2026.06.30。诺德周期策略混合成立于2012.3.21。自成立以来至2026年6月30日的业绩及业绩比较基准数据来源于基金定期报告。业绩比较基准为：沪深300指数×80%+同业存款利率×20%。2025年-2021年的净值增长率和同期业绩比较基准收益率分别为：74.07%/14.19%、-6.52%/12.05%、-22.03%/-9.02%、-15.73%/-17.39% 、3.71%/-3.86% 。数据来源于基金2025-2021年年度报告。该产品历任基金经理信息：胡志伟2012.3.21-2014.3.31；陈国光2012.4.24-2015.6.19；罗世锋2015.6.20-至今；陈国光2025.7.18-至今。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

2、它始终聚焦高成长景气赛道，秉持成长投资理念，在重视成长空间的同时，也兼顾业绩确定性和安全边际。以2026年二季度为例，基金减持了短期业绩有压力的PCB、储能、国产算力等板块，增加了海外算力链及其上游材料、半导体设备、光芯片等成长前景相对更确定的行业持仓，同时持续关注具备硬核创新能力、处于行业上升周期的方向，比如人工智能算力提升与应用、半导体国产化、新能源等处于行业上升周期、具备硬核创新能力的领域【3】。

对普通投资者而言，在震荡市中选对适配的标的，再搭配一套不被情绪带偏的定投纪律，反而更容易守住属于自己的长期收益。

总结：投资的最高境界，可能并不是把每个波段都做对，因为那更接近神话。而定投真正能帮我们做到的，或是力争用纪律对抗情绪，用时间消化波动。震荡市虽会放大焦虑，但也恰恰会奖励那些有耐心的人。市场每一次看似磨人的反复，其实都在为下一轮行情积蓄力量。而定投的意义，不在于让你跑得最快，而是在于让你在绝大多数人坚持不住、黯然离场的时候，依然“保持在场”。

【1】诺德周期策略混合定投数据来源：wind，2012.03.21~2026.09.09，定投频率为每月10日（遇周末节假日推延至下一个交易日），即自2012.04.10起每月投资固定金额的诺德周期策略混合基金，分173次投入，该基金的申购费率为1.50%，当基金发生分红时，会进行红利再投，于2026.08.10截止定投，测算得到累计收益率为343.63%。此为基于市场历史表现模拟的回测数据，不代表实际投资情况，亦不代表未来收益情况，基金有风险，投资需谨慎。

【2】诺德周期策略混合年化波动率数据来源：wind，2012.03.21~2026.06.30，同类基金为偏股混合型基金，分类方式为wind二级投资类型。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

【3】持仓信息来源于诺德周期策略混合2026年2季度报告，时间截至2026.06.30，仅为过往特定时点的客观列示，不作为个股、行业推荐或投资建议，亦不预示相关基金现在及未来的操作配置。基金有风险，投资需谨慎。本文对提及的板块/行业不做任何推荐,不代表任何投资建议或推介,亦不代表基金持仓信息、未来投资板块和交易方向。

风险提示

基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本产品投资于证券市场，投资者在投资本产品前，需充分了解本产品的产品特性，并承担产品投资中出现的各类风险。请投资者于投资前认真阅读相关基金的《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》，务必根据自己的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。诺德基金对文中观点的准确性和完整性均不作任何保证，信息或所表达的意见并不构成所表述证券、类别的投资建议，诺德基金也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。敬请投资者注意投资风险。